NOS PRESTATIONS : DE LA CESSION À L'ACQUISITION

CESSION

— QUELQUES SITUATIONS TYPES —

DIRIGEANT FONDATEUR PRÉPARANT SA RETRAITE

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Cession : PME de défense cherchant à s’adosser à un partenaire

PME CHERCHANT À S'ADOSSER À UN PARTENAIRE

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Cession : groupe cédant une branche d’activité

GROUPE SOUHAITANT CÉDER UNE BRANCHE D’ACTIVITÉ

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CONTEXTE

Dirigeant actionnaire d’une PME de la BITD souhaitant transmettre son entreprise.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Quel est le calendrier réaliste d’une opération ?
Comment maximiser la valeur des actifs cédés ?
Quels sont les différents montages possibles et leur fiscalité ?
Comment transmettre l’entreprise en fonction de l’agenda des actionnaires ou dans le cadre d’une succession familiale ?
Comment conduire un processus organisé assurant une réelle concurrence entre les acquéreurs potentiels ?

ENJEUX

Obtenir la meilleure valorisation sans compromettre l’identité de l’entreprise ni l’avenir de ses salariés.

ACCOMPAGNEMENT

Valorisation de l’entreprise et proposition d’un schéma de cession (calendrier, points de vigilance…).
Réalisation du dossier de présentation (teaser, mémorandum d’information, business plan…).
Identification, sélection et approche confidentielle de potentiels repreneurs industriels ou financiers crédibles.
Conseil des actionnaires lors des négociations (prix, garanties, accompagnement du cédant pendant la transition…).
Coordination de l’ensemble des intervenants jusqu’à la signature du protocole de cession et au closing.

CONTEXTE

PME de la BITD dont le développement exige des moyens supplémentaires (capacités de production, accès aux grands programmes, export…) et dont les fondateurs souhaitent conserver la direction.

ENJEUX

Financer la croissance sans perdre la maîtrise du projet industriel.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Quel schéma retenir : ouverture minoritaire du capital ou adossement progressif ?
Quel niveau de dilution accepter et quelle gouvernance mettre en place ?
Comment concilier l’arrivée d’un partenaire avec les contraintes de souveraineté (habilitations, contrôle des IEF…) ?
Comment construire un accord équilibré pour les deux parties ?
Comment prévoir des compléments de prix (type « earn-out ») sans brider le développement de l’entreprise ?

ACCOMPAGNEMENT

Identification de partenaires industriels de la BITD ou d’investisseurs compatibles avec les enjeux de souveraineté.
Étude des sources de financement complémentaires (financement bancaire, introduction en bourse…).
Appréciation de la qualité des actifs apportés (apports en nature) ou des critères de l'augmentation de capital.
Analyse de la capacité d'intégration des actifs repris.
Négociation de la gouvernance, de la place des fondateurs et des principes du pacte d’actionnaires.

CONTEXTE

Groupe ou ETI souhaitant recentrer son portefeuille et céder une filiale ou une branche d’activité.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Faut-il céder l’entité légale ou les seuls actifs de la société ?
Comment s'assurer de la loyauté et de la motivation du management en place pour défendre les intérêts de l'actionnaire ?
Comment optimiser la perception de l'activité pour chacun des acquéreurs potentiels ?
Comment organiser le processus et quels intervenants ajouter (vendor due diligence financière et/ou juridique) ?
Comment gérer la communication interne et comment limiter les impacts sur les performances économiques ?

ENJEUX

Assurer l’avenir de l’activité et de ses équipes sans perturber le reste du groupe.

ACCOMPAGNEMENT

Définition du périmètre (équipes, actifs, contrats, habilitations).
Test informel et masqué de l'intérêt éventuel des acquéreurs potentiels.
Préparation d’informations financières propres à l’activité et des services transitoires après la cession.

ACQUISITION

— QUELQUES SITUATIONS TYPES —

ETI SOUHAITANT SE DÉVELOPPER PAR CROISSANCE EXTERNE

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Acquisition : groupe entrant sur le marché de la défense

GROUPE CHERCHANT À ENTRER (OU SE RENFORCER) SUR LE MARCHÉ DÉFENSE

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Acquisition : fonds d’investissement menant un build-up

FONDS D’INVESTISSEMENT MENANT UNE STRATÉGIE

DE BUILD-UP

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CONTEXTE

ETI industrielle de la BITD souhaitant se renforcer ou se diversifier par acquisition (consolidation sur son marché, montée dans la chaîne de valeur, accès à de nouveaux clients, internationalisation…), sans équipe M&A dédiée en interne.

ENJEUX

Réaliser une acquisition créatrice de valeur en maîtrisant les risques, sans disperser excessivement la direction générale.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Comment identifier des cibles pertinentes, y compris des sociétés qui ne sont pas officiellement en vente ?
Comment valoriser une cible, notamment une société en perte mais disposant de perspectives de redressement ?
Comment financer l’opération et quels en sont les coûts ?
Quelle stratégie de négociation adopter face au cédant ?
Quand et comment préparer l’intégration de la société en cours d'acquisition ?

ACCOMPAGNEMENT

Définition des critères d’acquisition et recherche de cibles.
Prise de contact avec les cibles et analyse des informations transmises (bilans, liste de documents et de questions).
Valorisation et proposition de structures d’acquisition (effet de levier paiement en titres ou en numéraire, effet relatif ou dilutif).
Aide à la recherche de financement et à la présentation de l’opération aux actionnaires.
Conduite des négociations et coordination des audits jusqu’à la signature du contrat d'acquisition et au closing.

CONTEXTE

Grand groupe disposant d’une direction M&A, ayant pour objectif de pénétrer le marché de la défense ou nécessitant l’appui d’experts du secteur afin de traiter un dossier spécifique et/ou sensible.

ENJEUX

Sécuriser une acquisition dans un secteur aux règles particulières, en complément des équipes internes.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Quels acteurs cibler et comment approcher leurs dirigeants actionnaires ?
Comment intégrer les spécificités du secteur (habilitations, AEMG, secret de la défense nationale, contrôle des investissements étrangers, ITAR…) ?
Comment apprécier la position de la cible auprès de ses clients étatiques et sur les grands programmes ?
Comment organiser les due diligences et identifier les principales zones de risque ?
Comment couvrir les risques identifiés, dans le contrat d’acquisition ou dans le prix ?

ACCOMPAGNEMENT

Renfort d’expertise sectorielle ou de moyens aux équipes M&A du groupe.
Cartographie des acteurs et accès aux dirigeants des cibles.
Analyse des contraintes réglementaires propres à la défense et de leur effet sur le calendrier et la structure de l’opération.
Rôle d’intermédiaire entre acheteur et vendeur, pour limiter les tensions et fluidifier les échanges d’information.
Conseil sur les dossiers sensibles et présence jusqu’à la signature et au closing.

CONTEXTE

Fonds d’investissement ayant investi dans une société du secteur Aéronautique & Défense et souhaitant accélérer son développement par acquisitions successives.

ENJEUX

Constituer un groupe cohérent en réalisant plusieurs acquisitions ciblées dans un calendrier maîtrisé.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Comment constituer un flux régulier de cibles complémentaires et qualifiées ?
Comment convaincre des dirigeants fondateurs souvent attachés à leur indépendance ?
Comment valoriser chaque cible et structurer l’opération (réinvestissement des cédants, compléments de prix…) ?
Comment anticiper les contraintes de souveraineté liées à l’entrée d’un fonds au capital ?
Comment enchaîner plusieurs acquisitions sans fragiliser l’intégration des précédentes et sans dispersion de l'équipe dirigeante ?

ACCOMPAGNEMENT

Identification et qualification de cibles complémentaires à l'entité consolidante.
Approche des dirigeants actionnaires, avec un discours adapté à leurs attentes.
Valorisation des cibles et proposition de structures d’acquisition.
Conduite des négociations et coordination des intervenants (juriste, auditeurs, financeurs).
Séquencement des opérations et accompagnement jusqu’à la signature et au closing.

CONSEIL

— QUELQUES SITUATIONS TYPES —

RECHERCHE DE CIBLES

(FRANCE ET EUROPE)

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Conseil : revue indépendante de business plan

REVUE DE BUSINESS PLAN (INDEPENDENT BUSINESS REVIEW)

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CONSEIL STRATÉGIQUE PERSONNALISÉ

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CONTEXTE

ETI souhaitant se développer par croissance externe et être proactive dans sa démarche, pour trouver des cibles négociables de gré à gré et correspondant plus fidèlement à ses besoins que celles mises en vente sous forme d’enchères.

ENJEUX

Trouver les entreprises dont les dirigeants, souvent âgés, n’ont pas entamé de démarche de cession et préfèrent assurer une transition progressive auprès d’un industriel du secteur, dans un cadre coopératif et sans que les salariés soient informés pendant la phase de négociation.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Quelle est la taille souhaitable de l’acquisition et son marché de référence ?
Quels sont les éléments critiques de la recherche et les marges de manœuvre qui ouvrent le champ des possibles ?
Quel niveau de confidentialité apporter aux démarches de l’acquéreur ?

ACCOMPAGNEMENT

Accès aux bases de données sectorielles et connaissance de l’état du marché M&A de la BITD.
Analyse critique de l’intérêt stratégique pour l’acquéreur au regard de la faisabilité de l’acquisition.
Test informel auprès des cibles sélectionnées par l’acquéreur, en discussion ouverte ou masquée.

CONTEXTE

PME ou ETI souhaitant challenger les prévisions de son plan d’affaires sur le secteur de la défense avant de le communiquer à des tiers, industriels comme financiers.

ENJEUX

Préparer un ensemble d’hypothèses ambitieuses sur les perspectives financières de l’entreprise sans risquer que ce business plan soit démenti ou légitimement critiqué comme trop volontariste.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Comment construire un plan d’affaires crédible et sur quelle durée l’établir ?
Pendant combien de temps ce plan d’affaires sera-t-il utilisé et comment doit-il résister au temps ?
Quel niveau de transparence est requis et quelle doit être la granularité des informations communiquées ?

ACCOMPAGNEMENT

Entretiens avec des clients potentiels.
Test informel auprès d’acteurs pertinents de l’écosystème défense.
Appréciation globale des éléments financiers après analyse de l’ensemble de l’information financière disponible.

CONTEXTE

Groupe ou ETI souhaitant disposer d’informations sensibles sur la consolidation du secteur de la défense.

ENJEUX

Prévenir l’entrée d’un concurrent sur un marché sensible de la défense par l’acquisition d’une société, sans avoir à investir soi-même ; se prémunir contre l’offre d’un concurrent potentiel dans un processus M&A par enchères.

QUELQUES PROBLÉMATIQUES

Comment obtenir de l’information sur le sujet ?
De quels leviers dispose-t-on pour déjouer les intentions d’un concurrent ?
Quels soutiens obtenir de l’écosystème, de la DGA ou des dispositifs de contrôle des investissements étrangers en France ?
Comment comprendre les critères de décision des différents intervenants ?
Comment communiquer sur le sujet ?

ACCOMPAGNEMENT

Compréhension du besoin et mise en place de l’organisation requise.
Test informel et masqué de l’intérêt éventuel des acquéreurs potentiels.
Remontée d’informations fiables grâce à l’activation d’un réseau de correspondants.

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